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口罩亂象之下,不可持續的聚丙烯行情 ——能化專題策略報告

來源:| 時間: 2020-04-16 |閱讀量:1326 語音播放

【摘要】

新冠疫情在全球范圍內擴散,引發防疫物資的短缺??谡?、防護服等防護用品,使用聚丙烯作為原料,其中具有過濾功能的關鍵產品熔噴布擴產能力有限,引發了價格短時間內的快速上漲。


部分商家使用纖維級無紡布代替熔噴布制作口罩,但實際的過濾隔離效果并不達標。石化廠家為了保證纖維料的供應,紛紛轉產,使得標準品拉絲料的供應縮減,貿易商也開始捂盤惜售。


短期05合約臨近交割仍然有11萬手的持倉,上漲的風險仍然很大。


隨著監管部門出手管理,內外盤價差巨大,PP價格預計將重回理性,09/01合約空單操作為主。

一、新冠肺炎疫情現狀

截止到2020年4月13日,全球新冠肺炎確診病例累積達到192.6萬人。隨著新冠病例確診人數的增加,全球范圍內對于防疫物資的需求逐步加大。由于新冠肺炎較強的傳染能力,疫情較為嚴重的地區口罩、防護服等醫療物資較為緊缺。

圖1.每日新增新冠肺炎確診病例數(人)
 
資料來源:國家衛健委、Wind、申萬期貨研究所

4月13日新增病例數6.9萬人,從數據上來看,新增人數的峰值已現。

圖2.每日新增新冠肺炎確診病例數(人)
 
資料來源:國家衛健委、Wind、申萬期貨研究所

二、口罩催生的聚丙烯需求

在今年海內外公共衛生事件對口罩等相關物資需求帶動下,國內緊急上馬了大量的口罩生產廠家。據企查查數據統計,2020年以來,國內新增了約32000家口罩生產廠家,新增KN95口罩機2000多臺,口罩廠總量突破了100000家。

以廣東為例,廣東省口罩生產企業從1月底的2家增加到目前的600家左右,日產量從不足10萬只提升到約6000多萬只;醫用防護服生產企業從1家增加到44家,日產量約13萬件,實現了“紅區”醫用防護服、醫用防護口罩(N95)、兒童口罩生產三個“零的突破”??谡?、口罩機、貼條機、膠條4類物資調運總量均位居全國第一。

由此帶來需求急劇增加,按照每個生產廠家日需聚丙烯纖維料2噸來核算,單單增加的這些需求量就達到了64000噸/日。以目前國內熔噴料和熔噴布的產能來看,是遠遠達不到這些需求的。因為熔噴布的生產因為對1500以上融指的原料要求以及技術門檻較高,設備安裝復雜等因素制約,目前供應的缺口比較大,熔噴布價格從節前2萬元不到上漲至40-50萬元。

熔噴布之所以成為醫用外科口罩和N95等防護性能較好的口罩的心臟,就是因為極其致密的結構和靜電吸附功能,能夠有效阻隔病毒和細菌。而劣質熔噴布基本無此功能,與普通無紡布口罩無異,僅有防塵功能。

但在高額利潤回報的情況下,一些不適用熔指1500以上的改性料的小型熔噴布生產機開始增多,并較多的使用融指在40以上的纖維料進行生產。

雖然高融指纖維料生產熔噴布并不能達到隔離效果,但需求促進生產,S2040等纖維料成為了搶手貨,動輒2萬的價格也大大激發了石化廠家的生產積極性。

圖3.2014-2020年纖維料排產比例
 
資料來源:卓創資訊、申萬期貨研究所

近兩周以來,纖維料排產率持續走高,截止到4月10日,比例直逼40%,設計產能1022萬噸,隨著纖維排產率大增,拉絲、均聚、注塑、BOPP排產率顯著下降,尤其是拉絲排產降至16%,創下歷史低點。

與此同時,拉絲標品的生產比例開始下滑,2、3月拉絲料排產率較去年同期分別降7、2個百分點,4月8日排產率23%,較去年同期降8個百分點。

圖4.2014-2020年拉絲料排產比例
 
資料來源:卓創資訊、申萬期貨研究所

按照當前的排產比例,纖維料日產量達到近3萬噸,按照1噸聚丙烯可生產100萬只普通口罩,或者20萬只N95口罩計算,3萬噸聚丙烯可生產300億只普通口罩,或者60億只N95口罩。

顯然這樣的聚丙烯原料生產節奏遠遠超出了當前實際的口罩需求以及生產能力。短期這樣的瘋狂囤貨行為也難以持續。

三、庫存快速下降

圖5.兩桶油聚烯烴庫存情況(萬噸)
 
資料來源:卓創資訊、申萬期貨研究所

受盤面大漲的影響,下游現貨成交好轉,補庫氣氛良好,貨物流轉較為流暢。截止到4月9日,兩桶油庫存98.5萬噸,較節前下降了7萬噸,較峰值下滑了近60萬噸。

四、監管之下,聚丙烯價格上漲告一段落

為進一步加強熔噴無紡布價格監管,確保價格穩定,國家市場監督管理總局要求地方市場監管部門于3月5日至3月10日對指定企業開展熔噴無紡布價格專項調查。

3月9日,國家市場監督管理總局已向浙江、江蘇等8省市的市場監管局下發緊急通知,要求開展熔噴無紡布價格專項調查,確保價格穩定。

4月13日,因防疫用品質量被外方退貨商務部停止兩家公司出口。

圖6.商務部停止兩家公司防疫用品出口
 
資料來源:商務部、申萬期貨研究所

這也意味著,想通過出口來銷售質量并不達標的產品將會難上加難。而商家使用纖維料生產出來的過濾標準不達標的口罩只能通過國內消化。在此我們也提醒大家購買口罩務必要選擇有質量保障的產品。

五、后市展望


05合約在持續上漲之后,14日多頭減倉3.1萬手,價格回落?,F貨價格也迅速自13日的8900元/噸回落至8500元/噸,并且難以成交。同時,外盤貨源5月到貨的價格在6000-6500元/噸,遠低于盤面價格。因此,預計短期價格將呈現出快速回落的走勢。對于09合約而言,情緒修復以及炒作帶來的行情基本結束,考慮到油價可能難有超預期表現,建議空單操作為主。

圖7.PP2005合約日線
 
資料來源:文華財經、申萬期貨研究所

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